[뉴스투데이=장원수 기자] 이베스트투자증권은 31일 휴켐스에 대해 주요 고객사의 내재화 이슈로 불확실성이 커졌다고 전했다.

이안나 이베스트투자증권 연구원은 “한화솔루션은 DNT(디니트로톨루엔) 18만톤과 질산 40만톤 내재화 검토 중임을 밝혔다”라며 “휴켐스는 최대 생산능력 26만톤에서 5만톤은 거의 가동 안하고 있다. 이에 실질적으로 21만톤에서 16만톤을 한화솔루션에 공급하고 있다고 보면 된다”고 설명했다.

이어 “OCI는 5만톤 정도”라고 덧붙였다.

이안나 연구원은 “즉, 휴켐스가 한화솔루션에 공급하는 물량 정도를 신설하겠다는 것이며 이를 2024년부터 가동하겠다는 것”이라며 “일단 휴켐스와 한화솔루션의 계약은 2032년까지이다. 계약 해지 시, 한화솔루션은 위약금을 지불하고 내재화할 계획”이라고 밝혔다.

이 연구원은 “최악의 시나리오로 휴켐스가 다른 고객처를 구하지 못하고 2024년부터 DNT가 유휴공장이 된다면 고정비 200억원 정도가 실적에 반영될 것”이라며 “다만, 휴켐스는 이를 최소화하기 위해 DNT 공장 개조하는 것을 염두해 두고 있다”고 지적했다.

그는 “휴켐스의 주요 고객사의 내재화 이슈인 만큼 본업에 대한 불확실성이 커진 상황”이라며 “다만, DNT 이슈는 2024년부터라는 점, 그동안 휴켐스의 주가 방향성은 하반기 탄소배출권 실적에 있었다는 점에서 휴켐스에 대한 매수 의견은 유효하다”고 진단했다.

그는 “특히, 탄소배출권의 경우, 2021년 7월부터 본격적으로 3기가 시작됐다”며 “3기 탄소배출권 정책부터는 유상할당이 3%에서 10%로 변경되며, 제3자 개입이 허용되어 높은 가격을 형성할 것으로 기대된다”고 내다봤다.