[뉴스투데이=장원수 기자] 하나금융투자는 27일 LX세미콘에 대해 1분기 깜짝 실적을 시현한 가운데 리오프닝 분위기도 조성되고 있다고 전했다.

김현수 하나금융투자 연구원은 “디스플레이 구동칩 업체 LX세미콘의 1분기 매출액은 전년 동기대비 44% 늘어난 5851억원, 영업이익은 116% 증가한 1279억원으로 영업이익 컨센서스(956억원)를 상회했다”며 “TV 부문은 전방 세트 수요 둔화 불구 파운드리 부족에 따른 DDI 공급 부족 심화 지속 및 이에 따른 평균판매가격(ASP) 상승 효과와 중국 내 UHD DDI 수요 강세가 맞물리며 부문 매출이 전년 동기대비 37%, 전분기 대비 22% 증가했다”고 밝혔다.

김현수 연구원은 “OLED 스마트폰 부문의 경우 아이폰 신제품 출시 효과가 사그라들며 부문 매출이 전분기 대비 8% 감소했으나, LG디스플레이, BOE의 애플향 OLED DDI 독점 공급하는 상황에서 전년 동기대비 양사의 패널 출하가 증가하며 전년대비 기준 매출은 16% 증가했다”고 설명했다.

김 연구원은 “파운드리 원가 상승에 따른 마진 훼손 우려가 있었으나 판매가격 전가 지속 및 하이엔드 제품 매출 비중 상승에 따른 혼합평균판매단가(Blended ASP) 상승효과로 전사 영업이익률 21.9%를 기록, 전분기 대비 5.9%p 상승했다”고 지적했다.

그는 “LX세미콘의 2분기 매출액은 전년 동기대비 31% 늘어난 5863억원, 영업이익은 17% 증가한 1119억원, 영업이익률은 전분기 대비 2.8%p 하락한 19.1%를 전망한다”며 “전년 동기대비 높아진 판가 수준과 하이엔드 DDI 시장 내 점유율 상승 지속되며 전년대비 매출 성장 전망되나, 모바일 비수기 및 하이엔드 매출 비중 감소에 따른 Blended ASP 하락으로 전분기 대비 매출 감소, 영업이익률 하락 불가피할 전망”이라고 언급했다.

그는 “1분기 실적 서프라이즈 불구하고 주가가 하락한 것은 1분기 Peak-out 논리 때문”이라며 “리오프닝 과정에서 TV 및 PC 수요 둔화에 따른 DDI 수요 감소, 파운드리 부족 장기화로 인한 원가 부담 증가로 인해 매출과 영업이익률 모두 현재가 정점일 수 있다는 우려”라고 말했다.

그는 “다만, TV 및 PC 시장의 수요 둔화 폭이 전년대비 한 자릿수대에 머물면서 코로나19 이전보다 확대된 시장 규모를 유지하는 가운데, 이미 공급 과잉 상태인 LCD 패널 시장과 달리 DDI의 경우 파운드리 부족발 공급 부족이 수요 둔화 폭을 상쇄시키며 DDI 판매가격은 유지되고 있다”며 “수요 공급 간 밸런스를 감안할 때, 영업이익률은 2020년 8.1%, 2021년 19.5%, 2022년 18.3%, 2023년 17.5%로 10% 중후반을 유지할 것으로 판단한다”고 진단했다.

그는 “다만 리오프닝 이라는 거대한 흐름 속에 디스플레이 부품 업체들에 대한 실적 peak-out 논리로 인해 당분간 주가는 가치 trap에 갇혀 있을 가능성이 높다”며 “그럼에도 불구하고 역사적 평균 주가수익비율(P/E) 13배 감안할 때, 2022년 실적 기준 P/E 6배는 매수로 대응해야 하는 가격”이라고 전망했다.