[뉴스투데이=장원수 기자] 하나증권은 5일 CJ ENM에 대해 2분기 실적 부진과 순차입금 증가 등의 요인들을 감안해 목표주가를 하향한다고 전했다.

이기훈 하나증권 연구원은 “엔데버/티빙에 대한 투자기가 언제 끝나고, 이후 어느 정도 수준의 실적 레버리지로 돌아오는지에 대해 불확실하다 보니 역성장 구간에 투자 매력이 높지 않다”라며 “이에 대한 중장기적 방향성이 정해진다면 현 주가에서 밸류에이션 매력은 높다”고 밝혔다.

이기훈 연구원은 “CJ ENM의 2분기 매출액은 전년 동기대비 31% 늘어난 1조2000억원, 영업이익은 35% 줄어든 556억원으로 컨센서스(703억원)를 하회했다”며 “부문별 영업이익은 미디어가 TV광고 성장과 스튜디오드래곤의 사상 최대 실적(영업이익 270억원)에도 불구하고 전년 동기대비 56% 감소한 254억원으로 부진했다”고 설명했다.

이어 “엔데버의 매출액과 영업이익은 각각 2246억원, -62억원임을 감안하면 티빙의 적자 규모는 아직 부담스러운 수준”이라고 덧붙였다.

이 연구원은 “2분기 커머스는 전년 동기대비 35% 줄어든 195억원으로 리오프닝에 따른 역 기저효과와 송출 수수료 증가 영향이 지속되고 있으며, 영화는 ‘브로커’, ‘헤어질 결심’의 부진으로 -41억원, 음악은 일본 그룹들의 컴백 등으로 148억원을 기록했다”며 “영업외적으로 판권 평가손실 및 M&A 관련 비용 등으로 당기순이익은 적자전환했다”고 지적했다.

그는 “엔데버의 실적은 1분기 대비 크게 개선됐지만 연간 손익분기점(BEP)을 목표하고 있으며, 중장기적인 실적 가이던스는 여전히 부재하다”라며 “한국 콘텐츠에 대한 높은 선호도로 자체 드라마 스튜디오와의 협업을 통한 시너지 가능성은 매우 공감하고 기대하나 아직 프로젝트 개발 단계(12~18개월)임을 감안하면 딜리버리까지 빨라도 2년 이상”이라고 언급했다.

그는 “티빙은 KT 시즌과의 합병이 통신사 캡티브 확보 및 제작비 절감으로 이어져 내년 손익에 긍정적으로 작용할 것”이라며 “다만, 여전히 적자 규모가 낮지 않고 성장 초기이기에 투자기가 이어질 가능성이 높아 빠른 시일 내 BEP 달성은 쉽지 않을 것으로 예상된다”고 말했다.