[뉴스투데이=임종우 기자] 한국투자증권은 기업 밸류업 프로그램에 대해 시장 기대에 못 미치는 정책이 발표될 경우 차익실현을 위한 매물이 대거 출현할 수 있다고 내다봤다.

기업 밸류업 프로그램은 김주현 금융위원장이 지난달 24일 금융위원회와 금융감독원, 증권업계 간담회에서 한국 증시 디스카운트 요인 해소를 위해 발표한 정책이다. 주요 요지는 △상장사 투자지표(PBR·ROE)를 시가총액 및 업종별로 비교 공시 △기업가치 개선 계획 공표 권고 △기업가치 개선 우수 기업으로 구성된 지수 개발 및 상장지수펀드(ETF) 도입 등이며, 이날 정책의 세부 내용이 발표된다.

김대준 한국투자증권 연구원은 26일 보고서를 내고 "기업 밸류업 프로그램 발표 이후 한 달이 지난 현 시점에서 투자자들은 앞서 언급한 내용 이상의 무언가를 기대하고 있다"며 "이는 기업 밸류업 프로그램 내용의 발표에 따라 시장이 큰 변동성을 보일 수 있기 때문"이라고 진단했다.

김 연구원은 "지난 한 달간 코스피는 이익 전망이나 할인율 변화 등 펀더멘털(기초요건) 요인과 무관하게 움직였으며, 오히려 밸류업 프로그램 기대가 증시를 움직이는 재료로 작용했다"며 "아직 구체화되지 않은 정책에 대한 낙관론이 주가를 끌어올린 것인데, 만약 투자자들이 생각하는 것 이상의 방안이 나오지 않는다면 실망 심리가 빠르게 확산될 수도 있다"고 평가했다.

세부안 중 가장 중점적으로 볼 부분은 금융당국이 상장기업에 저평가 해소를 위한 정책을 강제할 수 있는지의 여부다.

김 연구원은 "일본처럼 PBR(주가순자산비율) 1배 달성을 위한 방안을 강하게 추진할 수 있다면 시장에서 밸류업 기대로 주가가 오른 업종은 상승세를 이어갈 수 있다"며 "하지만 기업 자율에 맡기는 권고 형태로 정책이 마련된다면 차익매물이 나올 공산이 크다"고 설명했다.

이어 "특히 밸류업 프로그램 논의 이후로 국내 증시에 대규모로 들어온 외국인이 다른 행보를 보일 수 있다는 점을 경계해야 한다"고 당부했다.

만약 강제적이지 않고 자사주 매입 및 소각, 배당 확대 등 주주가치 제고를 위한 다양한 방안과 관련해 기업과 투자자에 세제 혜택을 부여하는 방식으로 정책이 이뤄진다면 그때부턴 저평가 기업에 대한 옥석 가리기가 진행될 것으로 전망된다.

김 연구원은 "지금까지는 기대감으로 모든 종목이 올랐지만, 향후에는 주주친화정책을 강화할 수 있는 산업과 기업에 관심이 더 집중될 것"이라며 "기업가치 개선이란 큰 목표에서 주주환원을 강화할 수 있는 기업에 대한 관찰이 요구되는 시점"이라고 조언했다.

한국투자증권은 밸류업 프로그램 관련 관심 종목으로 △현대차(005380) △삼성카드(029780) △CJ(001040) △JB금융지주(175330) △동원산업(006040) △오뚜기(007310) △SK가스(018670) △현대백화점(069960) △현대홈쇼핑(057050) △한섬(020000) △E1(017940) △세아제강(306200) 등 12개 종목을 꼽았다.

김 연구원은 "밸류업 프로그램과 관련해 이익 전망이 개선되는 기업들 중 주주환원에 집중할 수 있는 리스트를 이익잉여금과 배당성향을 토대로 선별했다"고 설명했다.